彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，中国股市投资者的收入及教育程度较高，且主要分布在华东地区。股市去年的上涨以及政府救市行动无疑增加了他们的财富。但这可能不太有助于推高消费、让消费成为经济增长的一个引擎。

中国家庭股市参与率，录得股票投资收益的家庭比例

《中国家庭金融调查》的数据提供了观察股市投资者收入、受教育程度、职业以及所在地的独特视角。报告显示，随着新投资者涌入不断上涨的股市，去年持股家庭数量迅速增长。在2015年第二季度，中国约有8.8%的家庭参与到股市之中，高于上年同期的4.1%。

股票占总家庭资产的比例

但即便如此，中国家庭总资产的股票配置比例仍很低————2013年时不到1%，之后也仅小幅上升。在中国家庭财富中，房地产和银行存款的占比明显大得多。如果只有这么小比例的家庭资产在股市里，为什么有必要如此激进地进行干预来拯救股市？

绝大多数的股票掌握在最富有家庭手中（按富裕程度由低到高，每20%的人群为一档）

答案之一可能是股票分布状态。在2013年，中国最富有的前20%家庭拥有的股票数量占到了91.8%。大学毕业生平均持股数量比高中毕业生要高3.6倍。北京、上海和广东地区的家庭持股量占到了52.5%。虽然去年受教育程度更低、财富更少的投资者兴奋地涌入上涨中的股市，扩大了市场的投资者群体，但是并未改变股票投资人群的基本地理分布。

多数股票投资人来自最富有的省份北上广占52%     

显而易见的结论是，虽然持股对一般家庭来说不那么重要，但是对于中国大城市的受教育程度很高的富裕家庭来说非常重要。

图表5：消费支出占收入之比（按收入从低到高，每20%的人群为一档）

持股人群分布不均也意味着股市上涨和救市对整体经济的好处有限。资产价格上涨促进经济增长的一个主要途径是，增加家庭财富、进而促进消费。这一策略的问题在于，在中国乃至全球，持有绝大多数资产的富有家庭消费倾向也最低。股市上涨的风险在于，没能让经济增长加快。

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